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八大首席圈点关键词:基建增速有望回升至5%

网络 366 2019年02月20日
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花旗集团刘利刚:考验中国政策定力的一年

应对美国贸易摩擦和重振民企信心是中国经济今年的两个重要挑战。虽然最近的贸易谈判释放出一些积极信号,我们认为中美两国在90天内很难达成一个持久的协议。中美博弈会从贸易关税到技术限制和制裁,外部风险会继续呈现。中国的内需也由于民企融资难和贵的问题,股市下跌,违约率上升而放缓。虽然政府的政策重点已从去杠杆化转向到稳杠杆,但政策效果有待观察。此外,刺激政策的空间也受先前的大规模刺激计划的影响变得相对有限。

在这种形势下,预计2019年的GDP增速将同比放缓至6.2%。随着经济增长放缓,预计2019年的通胀保持温和,PPI通胀同比增长 1.5%,CPI通胀同比增长2.2%。

更为积极的财政政策将在稳定经济增长方面发挥重要作用,但预算赤字率不会过3%。货币政策预计将进一步宽松,但央行并不急于进一步降低利率,央行在2019年将下调存款准备金率150个基点,确保流动性充裕以维持8.8%左右的M2增速。央行的政策重点会更多地放在货币政策传导上,以便为民营和中小企业提供更多信贷。鉴于关税战暂时偃旗息鼓,人民币贬值预期已被抑制,小幅升值压力可期。如在90天内达不成协议,我们也不认为人民币会破7。6至12个月美元兑人民币汇率在6.95附近。

汇丰银行屈宏斌:稳增长的关键在超预期减税

2018年年内央行四次降准并推出了一系列有针对性的信贷宽松政策措施,财政部亦宣布减税规模超过了年初计划的1.1万亿而达到了1.3万亿。尽管如此,减税扩张性财政政策仍将是支持2019年国内经济增长的关键。大规模减税,特别是增值税税率下调仍可期待。

税制改革在2018年有所加快,预计这一势头将在2019年持续。2018年9月,国务院就宣布了正在加紧研究降低社会保障费率,以减轻企业的负担。10月又宣布提高企业免税收入门槛并扩大了抵扣范围。预计2019年在降税率方面将进一步推进,以支持国内需求。增值税降税率是关注的焦点,这一税种在2017年占政府财政收入超过三分之一。2018年5月下调了三档税率中的两档各1个百分点。在此基础上,进一步推进增值税改革,简并税率的同时更大幅度降低税率仍有空间。

交通银行连平:柳暗花明又一村

2019年,中国经济的外部环境依然不容乐观。全球经济增长大概率放缓,发达国家货币政策继续分化,贸易保护主义可能此起彼伏,大宗商品价格出现动荡。但不确定性中存在着确定性。中美贸易谈判可能取得阶段性成果,美联储结束加息周期,美元相对2018年会偏弱势。中国政府逆周期政策调节力度明显加大,重点释放“三支箭”:积极的财政政策加力提效,大力支持基建投资以补“短板”,稳健货币政策边际定向松动。中国经济依然存在保持合理区间运行的潜力和韧劲。去产能和去库存导致部分行业出清初见成效。政策推动下的技术创新带来新兴产业崛起。区域协调发展形成产业联动效应。新型城镇化逐步形成以城市群为基础的新的增长极。改革走深走实推动经济高质量发展。2019年中国经济运行前低后稳,人民币汇率双向波动中基本稳定,资本市场呈现投资机会。

瑞银财富管理胡一帆:资产配置要更稳健

2019年经济整体是有序下行的态势,对于2019年经济增长的预测是6.1%。

货币政策方面,预计政策支持力度比较大,可能有100-200基点的降准,以及各种形式的信贷便利。财政政策方面,今年地方政府的发债开始提前到1月份,今年不排除发债的配额会继续扩大。我们也期待减税减费政策,估计会对经济下行起到缓冲作用,

资产配置方面建议更加稳健型的配置,保持继续投资,同时管理下行风险。股市在巨大调整之后出现了具有价值的亮点,但今后板块之间差异显现会更巨大;国内固收类的投资相对产品比较少,但随着地方政府的发债,“市政债”会给投资者带来更多的投资机会;贵金属方面,黄金一方面今年更为稳健,另一方面也是资产配置稳定器起到对冲风险的作用;我们也看好低系统风险和多元化策略的对冲基金;长期投资方面也有不少机会,特别是和人口增长,老龄化和城市化相关的主题投资。

兴业银行鲁政委:十七年未有之变

2018年3月,我国经常账户当月差额为-341亿美元,而上次差额为负则要回溯到2001年6月,可谓十七年未有之变。不仅如此,与经常账户大致同时发生转变的是资本和金融账户,从2017年第三季度之后,其一改之前自1998年有公开数据以来的逆差状态,竟然转为了连续顺差。其实,从国际收支平衡表的角度,经常账户与资本和金融账户之间实际上互为表里,前者的逆差往往需要后者的顺差来进行弥补。考虑到贸易之间的博弈,未来我国经常账户由顺转逆可能成为常态,由此对资本和金融账户顺差的需求也就成为必然。

上述转变一方面要求我国未来需要加快金融开放,由此将使得人民币国际化水到渠成地获得推进;但另外一方面也意味着我国金融市场将会更多地暴露于国际金融市场的波动之下。对于后者,需要我们在客观上要增强国内金融市场的韧性,在主观上要逐步适应“以动求稳”,而非“以静求稳”。与经常账户总体更为稳定不同,资本和金融账户短期内往往波动会更大,由此需要汇率更加灵活,货币政策的反映也要更加灵敏,这些都需提前擘画。

招商银行丁安华:基建增速有望回升至5%

2019年贸易摩擦和货币紧缩影响下,全球经济增速将同步下滑。“乱云飞渡”之中,中国经济运行压力加大:土地购置费下滑将拖累房地产投资;上游景气回落制约制造业投资;住房开支负担加重、棚改政策边际收紧可能拖累消费;外需放缓、贸易摩擦压抑出口。

多重压力下,中国经济如傲雪苍松,仍有望扼守阵地:基建能托底,减税可期待,出口有韧性。基准情形下,贸易摩擦保持当前烈度,2019年中国GDP增长6.3%。随着资金约束的缓解,基建增速有望回升至5%,房地产建安投资或由负转正,带动固定资产投资增速稳定在5.5%左右。大规模减税和汽车销售回稳有望防止消费增速过度下滑。我国制造业的产业链优势有望支撑出口增速保持韧性,全年增速约为4.9%。在冲击和乐观情形下,GDP增速分别为6.1%和6.5%,主要的冲击来自贸易,主要的缓冲在于基建投资。

浙商银行殷剑峰:寒冬并不可怕

自1978年迄今,我国经济逢“八”则变、遇“九”皆难。过去的2018年见证了巨变。对于刚刚到来的2019年,上下各方都意识到凛冬已至。今年之困难,从全球看是过往以发达经济体为中心、以新兴和发展中经济体为外围的“中心-外围”模式彻底势衰的结果,从国内看则是人口红利时期政府主导模式难以为继的必然。

寒冬并不可怕。对于我国这样发展中的巨型经济体而言,只要不忘十一届三中全会确立、十八届三中全会延续深化的改革初心,寒冬就仿佛年轻人的一次平常感冒。近期,中央全面深化改革委员会第六次会议明确指出,十一届三中全会是划时代的,十八届三中全会也是划时代的。前者开启了改革开放和社会主义现代化建设历史新时期,后者则开启了全面深化改革、系统整体设计推进改革的新时代。要对标2020年,在重要领域和关键环节取得决定性成果。

中银香港鄂志寰:新兴市场将增长良好

2019年,世界先进经济体增长同步放缓,而新兴市场经济体将再度成为世界经济增长的新亮点。全球主要央行将继续调整其货币政策,全球流动性可能出现进一步收缩。金融条件的收紧及内外部因素将导致2019年先进经济体经济增速降至2%上下。相反,2019年美联储加息预期降温和美元的相对回软,使新兴市场面临的外部压力有所缓解,新兴市场可能出现良好增长势头。根据世界银行预测,2019年新兴市场经济增速有望与2018年的4.2%持平,2020年则有机会升至4.5%。90%以上的发展中国家和新兴经济体属于“一带一路”沿线国家,因此未来“一带一路”地区将成为全球经济增长的主要引擎之一。事实上,2017年“一带一路”国家GDP总量已达到24万亿美元,占世界GDP的比重为31%,高于美国的24.5%,以及欧盟的20.4%。随着“一带一路”建设不断推进,沿线国家的基础设施和贸易投资将得到快速发展,其经济增长潜力还将得到进一步释放。

发布人:姜子
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