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国资委加强地方国企债务风险管控:PPP被归为高风险 永续债要求限制

大河财立方 15592 2021年04月02日
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近期,个别地方国企债券违约引发市场对地方国企债务风险的关注。3月26日,国务院国资委发布《关于加强地方国有企业债务风险管控工作的指导意见》(以下简称《意见》)。《意见》共八条,从债务风险事前预警、事后处置进行明确,其中提及各地方国资委要把防范地方国有企业债券违约,作为债务风险管控的重中之重。

光大证券研究所固收首席分析师张旭在接受大河报·大河财立方记者采访时表示,意见对于扩大、缩小债券发行的利差没有太多影响,债券发行还是要看发行人,但有两点值得关注,一是提出对永续债券、永续保险、永续信托等权益类永续债余额占净资产的比例进行限制,二是指出PPP也是高风险。

地方国企债券违约是债务风险管控的重中之重

《意见》指出,各地方国资委要充分认识当前加强地方国有企业债务风险管控的重要性、紧迫性,督促指导地方国有企业严格落实主体责任,切实增强底线思维和风险意识,依法合规开展债务融资和风险处置,严格遵守资本市场规则和监管要求,按期做好债务资金兑付,不得恶意逃废债,努力维护国有企业良好市场信誉和金融市场稳定。

从内容来看,具体在债务风险上,《意见》主要从事前风险预警、事中管控、事后处置对地方国企债务风险进行指导,具体要求如下:

完善债务风险监测预警机制,精准识别高风险企业。各地方国资委要加快建立健全地方国有企业债务风险监测预警机制,完善重点债务风险指标监测台账,逐月跟踪分析,充分利用信息化手段加强对各级企业债务风险的动态监测,做到早识别、早预警、早应对。

分类管控资产负债率,保持合理债务水平。各地方国资委可参照中央企业资产负债率行业警戒线和管控线进行分类管控,对高负债企业实施负债规模和资产负债率双约束,“一企一策”确定管控目标,指导企业通过控投资、压负债、增积累、引战投、债转股等方式多措并举降杠杆减负债,推动高负债企业资产负债率尽快回归合理水平。

督促指导企业转变过度依赖举债投资做大规模的发展理念,根据财务承受能力科学确定投资规模,从源头上防范债务风险。加强对企业隐性债务的管控,严控资产出表、表外融资等行为,指导企业合理使用权益类融资工具,对永续债券、永续保险、永续信托等权益类永续债和并表基金产品余额占净资产的比例进行限制,严格对外担保管理,对有产权关系的企业按股比提供担保,原则上不对无产权关系的企业提供担保,严控企业相互担保等捆绑式融资行为,防止债务风险交叉传导。规范平台公司重大项目的投融资管理,严控缺乏交易实质的变相融资行为。

开展债券全生命周期管理,重点防控债券违约。各地方国资委要把防范地方国有企业债券违约,作为债务风险管控的重中之重。探索实施债券发行年度计划管理,严格审核纳入债务风险重点管控范围企业的发行方案,严禁欺诈发行债券、虚假披露信息、操纵市场价格等违法违规行为,指导地方国有企业严格限定所属子企业债券发行条件。

依法处置债券违约风险,严禁恶意逃废债行为。对于已经发生债券违约的,各地方国资委要及时报告本级人民政府,在地方政府的统一领导下,切实履行属地责任,指导违约企业按照市场化、法治化、国际化原则妥善做好风险处置,通过盘活土地、出售股权等方式补充资金,积极主动与各方债权人沟通协调,努力达成和解方案,同时要努力挽回市场信心,防止发生风险踩踏和外溢。

对于已无力化解风险、确需破产的,要督促企业依法合规履行破产程序,强化信息披露管理,及时、准确披露股东或实际控制人变更、资产划转、新增大额债务等重大事项,保障债权人、投资人合法利益。

规范债务资金用途,确保投入主业实业。各地方国资委要加强地方国有企业债务融资资金用途管控,督促企业严格执行国家金融监管政策,按照融资协议约定的用途安排资金,突出主业、聚焦实业,严禁过度融资形成资金无效淤积,严禁资金空转、脱实向虚,严禁挪用资金、违规套利。探索对企业重大资金支出开展动态监控,有效防范资金使用风险。

全面推动国企深化改革,有效增强抗风险能力。各地方国资委要坚决贯彻落实国企改革三年行动要求。严控低毛利贸易、金融衍生、PPP等高风险业务,严禁融资性贸易和“空转”“走单”等虚假贸易业务,管住生产经营重大风险点。

PPP被列为高风险业务

在个别地方国企债券违约的背景下,自去年底以来,多地国企存量债券及新发行债券受到影响。在此背景下,如何理解此次《意见》的出台?张旭表示,意见更多还是处置机制,里面提的很多东西都已经比较明确,不过有两点值得关注,一是永续债,之前大家对永续债的风险相对重视不足,意见这次提得比较明显;二是PPP,之前关于PPP的风险也有谈论,但这次非常明显地把PPP列为高风险业务,实际上PPP的确比其他一些业务风险高。

“很多国企的违约或者风险瑕疵有时候是态度问题或者是重视程度的问题,这个和市场化是不同的维度,风险本身不可怕,可怕的是忽视风险,此次意见出台表明国资系统对相关风险很重视,重视之后,以后的风险反而可控,市场也会做出理性的反应。”张旭说道。

国盛证券固收分析师杨业伟表示,此次意见明确防控地方国企违约是重中之重,显示政府控制地方国企违约的坚决态度。特别是在近期地方国企违约对地方融资环境造成剧烈负面影响之后,政府对违约问题高度重视。

不过,杨业伟指出,要理性看待意见出台的效果。一方面,意见有助于修复地方国企信用,预计意见发布之后,有一定偿付能力的地方国企信用将获得改善,市场对地方国企的担忧面将有所收窄,即使地方国企违约,也会是注重市场预期引导的有序违约;另一方面,意见并不意味着地方国企能够规避违约,国资委意见属于指导意见,从态度上显示政府对地方国企违约问题的高度重视,但并不意味着地方国企能够规避违约。总而言之,地方国企偿付能力的实质性增强依然需要依赖实质性的金融资金支持和地方政府资金支持。

中原证券研究所研究员周建华对大河报·大河财立方记者表示,意见对地方国企债务风险做了比较全面的针对性指导,主要包括几项,一个是控制债务水平规范国企融资、一个是加强风险预警监测探索年度计划管理,一个是依法处置违约风险严防逃废债,针对目前地方国企债务上发行前存续中到期后几个环节主要的问题都做了布置。布置的手段和前期政策表态精神上是比较连贯的,也普遍是各个地方试点下来比较成功有效的债务防控经验。

发布人:PPP服务平台
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